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晚上九点零三分，会议室的大门再次被推开，在死寂的空间中显得格外刺耳，瞬间打破了房间内凝滞已久的沉默。

原本围绕俄罗斯国债违约事件的磋商，因为cnbs电视台播报的一则突发新闻，彻底转向了一个更令人不安的方向。

俄债违约带来的风险已经不是首要问题了，长期资本这颗大雷，才是现在问题的关键。

格林斯潘迅速安排人去收集长期资本的资料，这时有了结果，美联储理事柯尔斯曼拿着一份传真走了进来，吸引了所有人的注意力。

“先生们，我们应该感到高兴，在问题发生的初期，我们就找到了这颗大雷。”

柯尔斯曼并没有露出多少喜悦，脸色阴沉的继续说道“但这颗雷，威力恐怕超过我们的想象。”

他看着手里的文件，即便已经多次确认，但眼神里还是带着恐惧““根据我们刚刚获取的情报，这家对冲基金居然用22亿美元的自有本金，通过层层杠杆操作，撬动了高达1350亿美元的新兴市场头寸。而这1350亿美元的头寸中，有20%与俄罗斯国债直接挂钩。”

众人听到这个数字都倒吸了一口凉气，这是多少倍的杠杆呀，即便是他们这些各种金融事件都见过的华尔街大人物，对于这个杠杆倍数，都感到震惊。

“风险敞口呢？”格林斯潘的脸色瞬间铁青，他强压着内心的波澜，沉声问道。

刚才米高梅cnbs的报道中提到，长期资本管理公司的潜在风险敞口接近万亿美元，当时他还觉得这是无稽之谈，是媒体为了博取眼球而进行的夸大报道。

但听完柯尔斯曼刚刚公布的杠杆数据后，他心中的侥幸心理被彻底击碎，此刻更愿意相信cnbs那份看似荒诞的报道或许并不是空穴来风。

柯尔斯曼闻，缓缓摇了摇头，语气中带着一丝无奈“我们无从得知准确的风险敞口数据，长期资本管理公司的持仓策略向来极度保密，其核心交易数据仅有公司少数几位高层管理人员知道。”

“不过根据我们通过多方渠道收集到的碎片化情报进行测算，仅在俄罗斯国债这一项资产上，长期资本管理公司今天单日的亏损就可能超过2。6亿美元。”柯尔斯曼补充道，声音中带着一丝沉重。

“2。6亿美元？”这个数字再次让会议室陷入一片哗然。

之前他们报的数字，虽然都比长期资本的数额大，但那是做了最坏的打算，且是一个逐步发酵的过程。

而长期资本管理公司仅仅是一天的亏损就达到了2。6亿美元，这个亏损速度实在太过惊人。

而且俄罗斯卢布还在持续贬值，俄债价格也在不断下跌，如果这种趋势无法得到遏制，长期资本管理公司的亏损规模必将被持续放大。

“债券套利之神？”哈里森听到这个数字，嗤之以鼻，露出了一个讽刺的笑容“他用数学模型赌市场永远理性，现在该为自己的傲慢买单了。”

作为债券市场的老牌玩家，他向来不屑于长期资本的量化玩法。

“收敛交易，说到底，长期资本管理公司研究的这套交易模式，与银行业的传统业务模式有什么本质区别吗？”

“不管是量化对冲基金，还是传统商业银行，在金融界都逃不过一套核心逻辑，那就是聚拢低成本资金，通过不断加大杠杆，进而买入流动性差、安全性低的资产。”

“从本质上来说，两者都是在赚取息差收益。”桑迪威尔闻，缓缓点头表示认同。

作为花旗集团的掌舵人，他对银行业的盈利模式再熟悉不过“在市场平稳运行的环境下，由于息差总会向均值收敛，所以只要坚守吃息差的核心本质，无论采用何种模式，都能实现稳定盈利。”

“但问题的关键在于，和银行一样，所有依赖杠杆的资本都无法抵御黑天鹅事件的冲击。”哈里森接过桑迪威尔的话头，继续说道。

“一旦黑天鹅事件降临，市场情绪会瞬间转向恐慌，所有资金都会从安全性低、流通性差的资产中疯狂撤出，转而涌入安全性高、流通性好的避险资产。”

“这就会导致原本应该逐步收敛的信用利差和流动性利差迅速扩大，进而打破原有交易模式的盈利逻辑。”

众人都明白这一套，利差放大，亏损的就越多。

问题在于长期资本的体量，或者说他的风险敞口。

对冲基金哪有不加杠杆的？

可长期资本未免也加的太多了。

而银行的借贷业务向来遵循晴天送伞，雨天收伞的原则。

在市场繁荣时，银行争相放贷，为机构提供充足的资金支持。

可一旦市场出现危机，银行就会收紧信贷，越是资金紧张、急需流动性支持的机构，越难以从银行获得贷款。

所以当危机来临的时候，市场上的流动性会迅速枯竭。

对于高杠杆运作的机构而，一方面无法维持现有的杠杆比例，另一方面抵押资产的价格又在不断贬值，双重压力之下，资本就会在极短的时间内遭受巨大的损失。